В течение двух лет, на которые МВФ открыл Украине кредитную линию, украинские власти должны строго придерживаться антикризисной программы. Согласно ей, темп роста денежной массы в 2009 г. должен сократиться до 9,4% (с 37,2% в этом году и 51,7% — в прошлом). В результате такой жесткой монетарной политики объем кредитов негосударственному сектору в следующем году должен резко сократиться — на 9,8% (против 40,9% прироста в этом году и 74% — в прошлом).

Примечательны и требования МВФ относительно баланса торговых операций на внешнем и внутреннем рынках. В частности, в будущем году власти должны обеспечить сокращение внутреннего спроса на 14,3%. При этом сальдо торгового баланса должно стать положительным и превысить $11,3 млрд. Скорее всего, добиваться таких значений роста экспорта Нацбанку придется девальвацией гривни. Антикризисная программа предусматривает отказ от контроля над обменным курсом так быстро, как это будет возможно (увеличение гибкости валютного курса НБУ должен провести уже в текущем году).

Скорее всего, Украина уже не сможет отказаться от навязанных ей МВФ условий. С одной стороны, если страна обратилась за кредитом, то намерена расходовать все наличные валютные резервы. Это дает основания предположить, что политика НБУ будет связана с большими объемами продаж на валютном рынке. С другой стороны, само название stand-by говорит о механизме его предоставления — выделение средств в режиме ожидания. Это значит, что обозначенная сумма кредита не зачисляется на счет ЦБ, а предоставляется стране траншами по мере необходимости. Нужда в деньгах определяется в зависимости от состояния платежного баланса, курсовой политики и выполнения закрепленных в меморандуме условий.

Собственно, именно для этого и придумана траншевая система. Первым траншем Украина получает только $4,5 млрд. по ставке 2% годовых на пять лет. Это даже меньше, чем снижение резервов НБУ в октябре ($5,6 млрд.).

Международное рейтинговое агентство Fitch, недавно снизившее наш суверенный рейтиг, вчера констатировало сохранение рисков для финансовой стабильности Украины, несмотря на предоставление кредита МВФ. Агентство отмечает, что существенный объем финансирования в иностранной валюте и сопутствующие условия поддерживают финансовую позицию страны и перспективы восстановления стабильности в экономике и финансовой системе, однако риски для кредитоспособности и финансовой стабильности остаются высокими.

Сокращение темпов роста кредитования не радует и банкиров. Объем сформированных банками обязательных резервов на сегодня составляет около 12 млрд. грн., что означает наличие в системе только 2 млрд. грн. для проведения платежей и выполнения обязательств. При этом активное рефинансирование банков со стороны НБУ невозможно. Любые средства, которые будут попадать в финансовую систему, через постоянный отток депозитов будут попадать на наличный рынок, влияя через него на цены, либо на курс доллара.
Между тем, по утверждению председателя правления Укрсоцбанка Бориса Тимонькина, депозитная база в банковской системе иссякает быстрее, нежели погашаются кредиты. В таких условиях банки не могут и не желают кредитовать, понимая, что живые деньги в данный момент являются наилучшей гарантией стабильного финансового положения.

По материалам: Экономические Известия